马来西亚股市为何低迷？资本充足率循环（Capital Adequacy Loop）的伤害

 

马来西亚股市为何低迷？资本充足率循环（Capital Adequacy Loop）的伤害

马来西亚股市近年来一直处于低迷状态，尤其是在区域市场走强的对比下，表现相对疲弱。造成这一困境的因素有很多，包括政策不确定性、全球资本流动、经济增长放缓等。但一个被忽视的核心问题——资本充足率循环（Capital Adequacy Loop）——正逐步侵蚀市场的活力，加剧流动性紧缩，并对市场信心造成结构性伤害。

什么是资本充足率循环？

资本充足率（Capital Adequacy Ratio, CAR）是衡量银行资本充足性的关键指标，决定了银行能够支持多少放贷业务。按照巴塞尔协议的要求，银行必须维持一定比例的资本充足率，以确保稳定性。但在经济疲软、资产价格下滑的情况下，这一指标往往会进入一个负向循环：

1. 股市下跌 → 资产价值缩水
   由于银行持有大量上市公司股份、债券及相关资产，股市的下跌会直接导致银行资产负债表收缩，使其资本充足率下降。

2. 银行被迫缩紧信贷
   为了维持资本充足率，银行不得不减少放贷，尤其是对高风险行业或企业的贷款审批更为严格。这直接导致市场上的流动性减少，使企业融资成本上升，进而影响投资活动。

3. 企业融资困难，盈利下降 → 股价进一步下跌
   企业融资难度加大，成长性受限，市场对未来的预期转差，导致股价进一步下跌，形成更大的资本损失。

4. 银行资本再次缩水 → 进一步收紧信贷
   由于银行资产继续缩水，资本充足率再次承压，迫使银行更进一步收紧放贷，恶性循环加剧。

这个循环一旦启动，就会陷入“资本充足率维稳—资产紧缩—经济低迷—市场下跌”的死胡同，使市场活力逐渐丧失。

资本充足率循环对马来西亚股市的伤害

1. 市场流动性枯竭，交易量萎缩
   由于银行信贷收缩，大量企业和个人投资者被迫减少资金投放，市场流动性急剧下降，使得股市交易量萎缩，进一步加剧市场疲弱态势。

2. IPO市场冻结，资本市场失去吸引力
   在资本紧缩的环境下，初创公司和中小企业更难通过IPO融资，导致资本市场活跃度降低。企业融资渠道受限，产业升级和创新投资受阻，市场缺乏新增长动力。

3. 外资撤离，本地市场信心低迷
   资本充足率循环会导致马来西亚股市表现远逊于其他东南亚国家，国际资金自然更倾向于流向流动性更好的市场，如新加坡、印尼或泰国。这不仅削弱马来西亚的资本市场竞争力，也使本地投资者失去信心，市场进入长期低迷状态。

4. 房地产和实体经济受到冲击
   银行信贷紧缩的影响不仅限于股市，房地产市场和中小企业也难逃冲击。房价增长放缓，甚至下跌，使得企业和个人资产进一步缩水，拖累整体消费支出，进一步影响经济增长。

如何打破资本充足率循环？

1. 调整资本充足率监管政策
   在经济低迷时期，监管机构可以适当放宽资本充足率要求，允许银行在一定程度上扩大放贷，以避免市场流动性枯竭的恶性循环。

2. 引入政府支持性流动性机制
   通过政府设立专项基金、提供政策性贷款等方式，确保优质企业仍能获得融资，从而维持市场信心。

3. 推动资本市场改革，吸引更多外资
   政府可以优化上市规则、减少市场限制，并推动ESG投资吸引更多长期资金入市，提高市场韧性。

4. 鼓励企业多元化融资渠道
   通过发展债券市场、私募股权融资等方式，降低企业对银行贷款的依赖，减少资本充足率循环对股市的影响。

结语

马来西亚股市当前的低迷不仅仅是经济周期的影响，更深层次的原因在于资本充足率循环带来的系统性紧缩效应。这个问题如果不被有效解决，马来西亚股市可能会长期陷入流动性不足、投资乏力的困境，难以实现真正的复苏。只有通过政策调整、市场改革和金融体系优化，才能打破这一循环，让市场重新焕发生机。